一、螺卷价差引发热轧供应变化异常

　　说到上半年国内热轧价格的反常走势，不得不提到上半年螺纹和热卷价差的变化。由于取缔地条钢政策的影响，今年1季度螺纹钢价格一路飙升，其利润相比热卷大幅扩大，至4月大部分钢厂将铁水向螺纹钢倾斜，且力度不断加大，导致热卷产量下降，螺纹钢产量逐渐抬升，随之而来的是螺纹涨幅收窄，热卷上涨行情逐步启动，6月初开始，由于产量收缩严重，热卷开始出现供应不足，价格涨势也越发增强，卷螺之间利润差距收窄，铁水流向失衡也逐步修正，虽然现阶段国内热轧的总库存仍在较低水平，但近期部分钢厂发货有明显加速的趋势，如涟钢已宣布，之前所有欠缴资源将在本月底全部补发，这使得部分市场人士对8月热轧走势逐渐开始出现悲观预期。

　　二、近期全国热轧市场库存微幅回升

　　截至上周末，国内主要热轧钢厂热卷生产的开工率高达96%以上，前期检修的产线陆续复产，受检修影响减产的产量不足万吨，生产量有明显上升的趋势，钢厂厂内库存和社会库存周环比均有微幅增长。至7月21日，全国热轧库存总量为221.9万吨，较上周增加1.5万吨。上海本周库存为38.1万吨，较上周统计减少0.3万吨，天津本周库存为19.4万吨，较上周统计增加0.4万吨，乐从本周库存为42万吨，较上周统计减少1.3万吨，主要城市库存降幅缩小，部分开始增长，其他城市中库存增幅最大的超过1万吨。

　　三、热轧主导钢厂8月热轧价格高企

　　从下表可见，8月国内热轧主导钢厂上调幅度多数在300元/吨，调整后的价格明显偏高，即便钢厂短期对现货市场集中发货，后期入市新资源成本面支撑依然较为强劲，这在一定程度上抑制了价格向下空间。

　　综上，螺卷价差逐渐修复，钢厂热轧生产全面恢复，国内热轧库存由降转升，当前市场上涨的动力有所减弱，但上半年宏观经济数据向好，与钢铁行业密切相关的下游行业表现平稳，表明整体需求尚可。另目前北方市场价格较高，资源南下可能不大，华东华南地区低库存的状态或继续维持，加之现阶段市场新到资源中紧俏规格仍较少，这些因素都对价格有所支撑，而8月NM500耐磨板钢厂价格高企，或有部分钢企例行检修，也将使得商家不愿主动下调价格。就8月热轧走势，预计高位震荡的概率较大，即便过程中回落，下降空间也不明显。