遗憾的是，今年节后高库存状态下，库存去化程度迟迟未显著开启，对需求的担忧，宏微观后续甚至形成滚动印证。从地产新开工增速不力，到财政收紧、去杠杆，再到美国加息、贸易战，黑色基本面预期由此一落千丈。

　　近期库存在采暖季限产、招工难、资金紧等需求滞后扰动因素解除后，有加速去化的迹象，但仍处于同期相对高位。旺季半程已过，当前基本面又恰逢潜在变化。所以，后续NM360耐磨板钢价将呈现何种走势，高库存是否还会成为制约其上行的主要因素?在此，我们将从库存的本质出发，并深复盘历史数据，结合每年旺季“需求-库存”格局，探讨接下来钢价的潜在路径。

　　就需求端而言，2018年，在地产小周期转弱且金融去杠杆背景下，钢铁行业总量需求增速稳中往下概率较大，这看似限制了2季度旺季需求改善空间。不过，由于今年经济活动受采暖季限产等外生性因素干扰较多，不排除旺季钢铁下游终端厂商存在集中赶工的可能，若赶工现象明显，则钢价走势大概率呈“∨”型，类似2011年，若不明显，则钢价走势大概率呈“↘”型，类似2013年。

　　从目前微观数据来看，前期压制需求近期确实存在一些加速释放的迹象，1)建筑钢材成交量快速回升并创历史新高，钢厂、钢贸总库存加速回落;2)3月水泥库存累计下降15.84%，降幅处于历年同期高位。由此推演，2季度钢价大概率出现一轮反弹。不过，结合历史经验来看，无论怎样，在当前旺季高库存且金融去杠杆背景下，NM360耐磨板钢价后续走势再创新高的难度加大。