近两个交易日，大连NM400耐磨板铁矿石期货价格连续大幅回升，4月14日，大连铁矿石期货主力合约1509收报每吨396元，涨幅为4.49%。

对此，分析人士表示，由于国内外不少矿山大规模减产或者破产增多，一定程度上缓解了供应压力，另外中国宏观环境预期改善，且4月份为传统需求旺季，令快速下跌的矿价获得支撑，但中长期来看，过剩压力仍然存在，铁矿石价格跌势恐未结束。

三大矿山“得逞”

尽管铁矿石价格持续下降，但力拓、必和必拓、淡水河谷三大矿山选择了增产。由于供过于求，铁矿石价格在过去一年中跌去近60%。铁矿石是三大矿山的主要利润来源。

去年10月，必和必拓表示，计划在不开发新项目的情况下，NM400耐磨板将该公司的铁矿石产能提高30%。除了必和必拓，现在的世界第一大铁矿石开采公司淡水河谷，计划到2018年将产量从去年的3.06亿吨提高到4.5亿吨。力拓则计划到2016年将产量从去年的2.66亿吨提高到3.6亿吨。

按照力拓的说法，尽管铁矿石价格大跌使得一些较小的竞争对手陷入困境，但仍将继续增加铁矿石产量。即便他们不选择逆势增产，其他公司也会那么做。

消息显示，目前国外中小型矿山减产或破产增多，特别是澳大利亚知名铁矿公司阿特拉斯（Atlas）发布公告宣布停产，预计涉及产能1300万吨，再加上此前的澳大利亚铁矿石生产商Arrium、CMC以及美国CML分别削减了360万吨、400万吨、200万吨的产能，这使得国内铁矿石大规模减产的同时，海外中小矿山也扛不住，在一定程度上缓解了供应压力。

在减产支撑下，国内铁矿石期货大幅反弹。分析人士认为，矿企税改发布，也在短期对国产矿石价格形成利好，促进矿价止跌。

四大矿山扩大产能
作为一个周期性行业，铁矿石价格主要由供需决定，但在沃尔什看来，由供应与需求决定的价格基本属于成本区间的第四区间，也就是成本会比较高的价格。事实上，力拓的铁矿石成本仅为20多美元/吨，领先全球，不管周期如何变化，其成本仍有很强竞争力。

此外，在业内人士看来，力拓在内的巨头所以继续扩产还在于投资回报。华泰长期期货分析师许惠敏此前指出，巨头们在铁矿石价格高企时进行了大量投资，而矿山产能从计划投资到实际投产往往需要3-5年周期，停产和复产的成本相对较高，不具备足够的供给弹性。数据显示，2011年以来，世界矿业巨头已投入1200亿美元扩大产能，这些产能将在这几年陆续投产。2015年，四大矿山预计累计增产近1亿吨，其中力拓增产约3000万吨；必和必拓增产约2000万吨；FMG增产约1000万吨；淡水河谷增产约3500万吨。

近日，四大巨头中成本较高的FMG有些难以支撑，其高层在上海公开发言，号召四大矿山联合减产，以应对不断下跌的铁矿石价格。不过这一提议遭到力拓拒绝，毫无疑问，在这场看谁撑得住的博弈游戏中，力拓无疑是最有资本玩到最后的那个，倘若力拓减产，那么缺失的供给将被高成本竞争对手所补充。

对于巨头们的逆市增产，有观点认为这是它们借机挤出市场中竞争力较弱的中小矿企，以进一步垄断与操纵铁矿石价格，沃尔什的回应颇为自信：“我们是成本位于第一区间的生产商，我们做各种生产决定都是一个独立的决定，不会考虑别的生产商处于什么地位，从而决定一个对我们以及客户最为明智的商业决策。”

力拓究竟如何建立自己的成本优势？沃尔什认为对力拓这样一家运营了140多年的企业来说，是很多努力的结果，而并非运气。

“我们在做任何投资决定时，都非常有重点，我们会保证每个运营过程都非常高效，确保每笔资本投资都是一个比较合理的量。”

此外，在勘探开发资源时，力拓发现具有低成本优势的资源——位于成本曲线的第一区间，也即前25%——的能力很强。据沃尔什介绍，2014年力拓在勘探方面的投入为2亿美元。作为力拓集团的第一大股东（9.9%），中铝与力拓的合资勘探公司，目前就正在黑龙江省寻找铜矿资源。

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